Focus do Banco Central eleva inflação de 2026 a 4,99% e corta PIB a 1,86%

O Relatório Focus divulgado pelo Banco Central nesta segunda-feira, 28 de setembro, elevou pela segunda semana consecutiva a mediana das projeções de inflação para 2026. O Índice de Preços ao Consumidor Amplo, o IPCA, que mede a inflação oficial do país, passou de 4,92% para 4,99% nas contas dos economistas do mercado financeiro consultados pela autoridade monetária, com informações coletadas até a sexta-feira anterior, dia 25.

O número é relevante porque estoura o limite superior do compromisso oficial. O Conselho Monetário Nacional fixou a meta de inflação em 3%, com intervalo de tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo, de modo que o alvo só é cumprido se o índice fechar o ano entre 1,5% e 4,5%. Na mesma direção, o Banco Central elevou na semana anterior de 70% para 90% a probabilidade de a inflação deste ano ficar acima desse intervalo. A prévia de setembro reforçou o quadro: o IPCA-15 subiu 0,70% e levou o acumulado em doze meses de 4,24% para 4,47%, encostando no teto.

O boletim trouxe também piora na atividade. A mediana das projeções de crescimento do Produto Interno Bruto em 2026 recuou de 1,88% para 1,86%, na terceira queda seguida, e as estimativas para os anos seguintes acompanharam: 2027 passou de 1,43% para 1,41% e 2028 caiu de 1,87% para 1,83%. Em 2025, segundo o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística, o PIB brasileiro havia fechado em alta de 2,3%. Para a taxa básica de juros, a Selic, a mediana ficou em 13,50% ao fim de 2026 pela sexta semana consecutiva, em 12% para 2027 e em 10,50% para 2028. A projeção para o dólar seguiu em R$ 5,20 no fim de 2026.

A cobertura de centro relatou esse conjunto de forma descritiva, indicador por indicador, destacando que o mercado elevou a inflação esperada e ao mesmo tempo manteve a aposta em mais um corte de juros até o fim do ano, sem mexer na mediana da Selic. Um dos textos de centro sublinhou que a projeção do PIB recua pela terceira semana e que a inflação de doze meses já encostou no teto da meta, apresentando os dois movimentos como sinais de um mesmo aperto.

Veículos de direita enfatizaram o descumprimento da meta como o fato central, apontando que o mercado continua esperando que a inflação estoure o teto neste ano e ancorando o dado em críticas à condução econômica do governo federal e à pressão sobre a autonomia financeira do Banco Central. Nesse enquadramento, a Selic em 13,50% ao ano aparece como consequência da expansão do gasto público, e não como causa da desaceleração. Já a cobertura de esquerda esteve ausente nesta rodada do boletim; a leitura habitual desse campo parte do outro extremo da mesma cadeia, tratando juros nesse patamar como freio ao investimento e ao emprego e apontando que uma inflação de 4,99% pesa mais nas famílias de baixa renda, cujo orçamento é dominado por alimentação, transporte e energia elétrica, item que puxou a prévia de setembro.

O ponto de convergência é aritmético e não admite disputa: a inflação projetada supera o teto, o crescimento esperado diminui e a taxa de juros permanece onde está. A divergência está na causa atribuída e no remédio sugerido, e nenhuma das coberturas resolve essa atribuição com dado próprio.

O que ainda não se sabe é o mais importante para quem decide crédito, contrato e investimento nos próximos meses. As matérias não explicam o que sustenta a expectativa de um novo corte de juros em um cenário de inflação projetada acima da meta, nem detalham a composição da alta de preços além da menção à energia elétrica. Também não há indicação de qual será o efeito prático do descumprimento do alvo, que obriga o presidente do Banco Central a justificar publicamente o resultado. A próxima reunião do Comitê de Política Monetária está marcada para 3 e 4 de novembro, e é ali que a aposta do mercado em mais um corte será testada.