Rodrigo Azevedo, da Ibiúna, diz que ajuste fiscal no Brasil terá de ser de choque

O ajuste das contas públicas brasileiras terá de ser feito de forma abrupta, e não gradual, na avaliação do economista Rodrigo Azevedo, cofundador da gestora Ibiúna e ex-diretor do Banco Central. A fala ocorreu no sábado, 7 de novembro de 2026, durante o painel “A economia brasileira no próximo ciclo: desafios e oportunidades”, no evento MBA Brasil, promovido em Chicago pela ONG de mesmo nome. Até a noite daquele dia, apenas um veículo, de direita, havia coberto o caso, e esta reportagem se baseia nessa única matéria. Nenhum veículo de esquerda ou de centro cobriu a história no conjunto analisado.

Segundo a cobertura de direita, Azevedo afirmou que o país perdeu a chance de fazer ajustes graduais e que agora será preciso um ajuste de choque. Ele comparou o Brasil a uma empresa endividada: quando os credores acreditam na promessa de reduzir a alavancagem, o custo de capital cai antes mesmo de a dívida baixar. Para o economista, o país já não tem esse crédito, depois de um teto de gastos e de um arcabouço fiscal que, em sua avaliação, não funcionaram. Como não vê condições políticas para um ajuste de choque ordenado, ele disse acreditar que o país pode ser empurrado para o pior cenário, com câmbio em alta, inflação crescente e economia em queda. Nesse cenário, como os gastos públicos são fixados em valores nominais, a inflação reduziria o valor real das despesas e faria o ajuste que não se quis fazer.

A diretora de macroeconomia do UBS, Solange Srour, defendeu um meio-termo. Para ela, um ajuste de “um ponto e meio agora e depois a gente vê” não resiste às pressões políticas. Ela propôs anunciar de uma vez uma agenda que gere economia ao longo dos anos, como no governo Temer, quando o juro real caiu de quase 8% para menos de 3%. Acrescentou que o choque de credibilidade hoje precisa ser maior, porque o juro real americano saiu de zero para algo entre 2,5% e 3%. Segundo Solange, não há saída sem mexer no gasto obrigatório, que soma cerca de 90% do orçamento, não necessariamente cortando, mas fazendo essas despesas crescerem mais devagar. Isso passa pela indexação do salário mínimo, pela Previdência, pelos pisos de saúde e educação e pelo desenho dos programas sociais.

A moderadora, Cristiane Schmidt, da MSGÁS e da ABDE, lembrou que a dívida bruta passou de cerca de 56% do PIB em 2014 para 72% em 2022 e está em 83% hoje. Solange projetou que, com juros altos e crescimento baixo, ela pode subir mais de quatro pontos por ano.

Na divergência registrada pelo texto, os dois economistas concordam sobre a urgência, mas diferem sobre o método. Azevedo vê o choque como inevitável e sem viabilidade política ordenada. Solange defende um pacote anunciado de uma vez, com efeito distribuído ao longo do tempo. Azevedo também atribuiu os juros altos ao modelo de política econômica dos governos do PT, em que o gasto pisa no acelerador e o Banco Central precisa pisar no freio. A matéria não traz resposta do governo a essa avaliação.

Quanto ao que ainda não se sabe, até a noite de 7 de novembro, quando saiu a matéria analisada, o texto não registrava proposta concreta de medida, valor do ajuste ou posição do governo sobre o diagnóstico. O tema das oportunidades, que dá título ao painel, aparece só no fim, com a lembrança de Azevedo de que empresas como a Ambev nasceram no caos dos anos de hiperinflação.