China mantém taxas de empréstimo de referência pelo 14º mês consecutivo em julho

A China manteve inalteradas, pelo 14º mês consecutivo, suas taxas de empréstimo de referência. O anúncio foi feito na segunda-feira, 20 de julho, e deixou a LPR de um ano em 3,00% e a LPR de cinco anos em 3,50%. A sigla designa as taxas primárias de empréstimo, referência que orienta o custo do crédito para empresas e famílias no país e, no caso da taxa de cinco anos, serve de base para os financiamentos imobiliários.

A decisão não surpreendeu. Em levantamento feito na semana anterior com 23 participantes do mercado, todos os consultados previram que nenhuma das duas taxas seria alterada. A leitura predominante é a de que as autoridades monetárias chinesas continuam pacientes, preferindo manter o custo do dinheiro estável a reagir de imediato aos indicadores mais recentes.

Esses indicadores foram piores do que o esperado. A segunda maior economia do mundo cresceu no segundo trimestre no ritmo mais lento em mais de três anos, ficando abaixo das previsões. Por trás do número há um contraste que ambos os textos analisados descrevem da mesma forma: indústria e exportações seguem sólidas, enquanto o consumo das famílias permanece fraco. Esse descompasso alimenta as dúvidas sobre a sustentabilidade de longo prazo do modelo de crescimento chinês. O próprio Banco do Povo da China afirmou neste mês que o país enfrenta um desequilíbrio estrutural entre oferta forte e demanda fraca, e se comprometeu a manter uma política monetária adequadamente frouxa e a ampliar o apoio financeiro para reanimar o consumo interno.

A cobertura de centro relatou o episódio como um despacho macroeconômico convencional, centrado nos números, na unanimidade da pesquisa de mercado e no comunicado do banco central, sem atribuir intenção política à decisão. Veículos de direita publicaram a mesma base factual, mas com recorte de investidor: o texto aparece na editoria de mercados, ao lado da cotação do minério de ferro, cuja referência para agosto recuou 0,15%, para 100,05 dólares por tonelada, em meio à fraqueza sazonal da demanda chinesa por aço. Esse arranjo desloca a ênfase da política monetária para o efeito sobre preços de commodities e para a previsibilidade da autoridade chinesa. Até o momento, não há registro de cobertura de veículos de esquerda sobre esta decisão específica, de modo que não é possível atribuir a esse campo um enquadramento próprio sobre o caso.

O ponto de convergência entre as coberturas disponíveis é o diagnóstico: juro parado, atividade abaixo do esperado e consumo doméstico como elo fraco. A divergência é de foco, não de fato. Uma leitura trata a manutenção como sinal de estabilidade institucional e de recusa a estímulos artificiais; a outra a apresenta apenas como o desfecho previsto de um calendário monetário.

O próximo capítulo tem data marcada. A atenção se volta para a reunião do Politburo, prevista para o fim de julho, na qual as autoridades devem definir a agenda econômica do segundo semestre. "Todos os olhos estão agora voltados para a reunião do Politburo no final de julho, focada na economia", disse Kelvin Lam, economista sênior da consultoria Pantheon Macroeconomics. Segundo ele, o que se observará é se as autoridades reconhecem a importância de estabilizar as finanças das famílias, possivelmente preparando um plano mais abrangente para o setor imobiliário e para quebrar o ciclo entre queda dos preços dos ativos e enfraquecimento da confiança do consumidor.

O que ainda não se sabe é justamente o conteúdo desse plano. Nenhuma das coberturas informa se haverá corte de juros nos meses seguintes, qual o tamanho de um eventual pacote de estímulo ao consumo, nem que medidas específicas seriam adotadas para o mercado imobiliário. Também não há, nos textos, estimativa do impacto de uma demanda chinesa mais fraca sobre as exportações brasileiras de commodities além do movimento pontual do minério de ferro.