Como o mercado deve reagir à decisão do Copom desta 4ª?

O Comitê de Política Monetária do Banco Central, o Copom, se reúne nesta quarta-feira, 5 de agosto, e o mercado financeiro trata o resultado como praticamente definido: corte de 0,25 ponto percentual na taxa Selic, que cairia de 14,25% para 14% ao ano. Como a decisão já está precificada, a disputa de interpretação se desloca para o comunicado que acompanha o anúncio, o texto curto em que o colegiado descreve o cenário e, eventualmente, deixa pistas sobre os próximos passos da política de juros.

A cobertura de centro relatou que a virada de expectativa tem data. Em 28 de julho, o IBGE divulgou a prévia da inflação de julho e o índice subiu apenas 0,06% no mês, bem abaixo do que o mercado projetava. Em doze meses, a prévia acumula 4,52%, perto do teto da meta perseguida pelo Banco Central, que é de 3% com margem de 1,5 ponto para cima ou para baixo. A partir daí, o Boletim Focus, compilado semanal que reúne mais de uma centena de projeções, passou a apontar a Selic em 13,75% no fim de 2026, ou seja, mais um corte além do desta quarta. Contratos de opções negociados na bolsa reforçaram o movimento e passaram a indicar 66% de chance de nova redução na reunião de 15 e 16 de setembro, contra 28% de manutenção. O câmbio, outra variável central para a decisão, ficou estável: o dólar saiu de R$ 5,11 na reunião anterior para cerca de R$ 5,13 na véspera desta.

Há pontos em que toda a cobertura converge. O corte de 0,25 ponto é consenso, o comunicado importa mais do que a decisão, e a economia brasileira deve desacelerar, com a projeção de crescimento para o próximo ano revisada de 1,8% em janeiro para 1,57%. Economistas de bancos ouvidos avaliam que as projeções de inflação seguem acima da meta no horizonte relevante, o que permitiria continuar cortando de forma gradual, mas recomendaria cautela na comunicação.

Veículos de direita enfatizaram o outro lado da equação: o risco fiscal e a pressão política sobre a autoridade monetária. Nessa cobertura aparecem uma pesquisa que registrou recorde de pessimismo entre gestores de fundos com o quadro fiscal, com visão negativa em 54%, e a observação de que a expectativa de inflação para doze meses piorou, de 4,10% para 4,19%. O argumento é que sinalizar novos cortes sem justificativa técnica correspondente seria lido como cedência a pressão, penalizando os ativos brasileiros, e que o ano eleitoral aumenta a necessidade de um texto contido. Analistas ouvidos por essa cobertura lembram que, em junho, o corte veio como esperado e o comunicado deixou aberta a possibilidade de pausa, o que fez os juros futuros subirem de volta.

Veículos de esquerda não produziram cobertura própria sobre esta reunião no material analisado. Com isso, o ângulo que costuma vir desse lado, o custo de manter a taxa básica em dois dígitos para o crédito, o emprego e a despesa com juros no Orçamento, não aparece no debate registrado, que se organiza inteiramente em torno de gestoras, bancos e casas de investimento.

O que ainda não se sabe é justamente o que move o mercado nesta quarta. Não há informação sobre o teor do comunicado, sobre se o Copom sinalizará um segundo corte em setembro ou manterá a decisão dependente dos dados, e nem sobre como o colegiado tratará os riscos de oferta ligados a energia, clima e preços administrados. Também segue em aberto o efeito da tensão internacional no Oriente Médio sobre petróleo e câmbio, apontada por analistas como fator capaz de mexer mais com o real do que a própria decisão de juros.